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全球降息潮已至,中国央行如何应对?

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全球“降息潮”来袭!


最近半个月,全球多个大国央行开始取了行动:


1、1月28日,?#20998;?#22830;行行长德拉吉认为“欧元区经?#20204;?#26223;所面临的风险正发展成为偏下行?#20445;?#24182;暗示“如果形势变得非常糟糕?#20445;分?#22830;行不排除重启新一轮QE量宽买债政策。


2、1月31日,美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示,“在一定程度上,未来(美国)加息的可能性下降”。 


3、2月4日,美联储主席鲍威尔、副主席克拉里达受邀在白宫与美国总统特?#21183;展?#36827;晚宴,讨论了近期美国经济形势,鲍威尔再次强调政策走向将完全取决于未来经济数据。一贯强势的美联储,在加息问题上,逐渐由鹰派转向鸽派。

 

4、美联储的鸽派?#26376;?#21457;表后,有债市交易员甚至押注美联储下一步会降息。相关交易人士甚至认为美联储在12个月内下调基准利率25个基点的可能性从20%?#38505;?#21040;了34%。 


5、2月7日,印度央行宣布降息,将基准利率下调25个基点,打响降息第一枪。而在此前,支?#36136;?#32039;货币政策的央行行长宣布辞职,支持政府降息的行长上任,这表明印?#26085;?#24220;的降息行动“早有预谋?#20445;?#24182;且仍会继续。 


6、2月7日,英国央行下调今明两年经济增长预期,称下调增长预期?#20174;?#20102;全球经济走弱和英国脱欧不确定性上升。随着脱欧节点的临界,市场一度传闻的通过降息对冲脱欧负面影响的政策操作,其可能性正在提高。 


7、2月8日,澳洲联储将经济增长预期下调,并暗示未来降息概率增大。


8、2018年加息最为激进的菲律宾和印尼,受全球贸易紧张?#36136;?#30340;影响,经济下行压力加大,2019年,降息的呼声日渐强烈。


或下调经济增长预期,或宣布直接降息,或暗示降息可能性在增大,叠加全球经济增长预期被普遍下调的背景,宽松,正在由可能变成?#36136;怠?


上述央行的举措并不独立,而是一环扣一环,尤其是美联储这个全球货币政策风向标的转向,进一步暗示了2019年全球货币政策有可能发生重大转变。全球“降息潮?#20445;?#24050;经在路上。


美联储转“鸽”成诱因


美国作为世界?#36132;?#21495;经?#20204;?#22269;,其货币政策一直是全球其他国家央行决策的主要考量因素。


?#29575;?#19978;也是如此,在美联储2017、2018年连续两年的加息周期中,全球主要国家央行政策都?#19988;?#32654;联储为依据的,包括我们也是。


但是,如此长时间的加息周期,不可避免的带来了一些危机。?#28909;?#26032;?#21496;?#27982;体国家资金外流,货币贬,甚至严重一点的可能货币直接崩盘。


而面临这种情况,其实很多国家已经坚持不下去了,特别是与美元货币直接挂钩的国家。


这样各国央行就只有两个选择。


其一,与美联储背道而驰,选择“降息”


让我们感受最直接的应该就是我们的央行了,早在2018年下半年,央行便已经开始逐渐与美联储“背道而驰?#20445;?#36873;择降?#23478;?#21450;“定向降息”等策略,这在当?#34987;?#19978;了头条,一度引起市场猜测。



当然除了我们,还有一些国家也在加息周期提出?#21496;?#27982;形势下滑的话,会降息。?#28909;?#27431;元经?#20204;?#31561;?#21462;?#20294;是,大部分国家选择的是第2种选择。


其二、等待美联储“鸽?#20445;?#20197;此获得喘息机会


这种选择的国家,多数与美元体系或者美国有着多方面的、很深的联系(基本上都是被动加息),并且大部分还是新?#21496;?#27982;体。


?#29575;?#20063;是如此,在美联储表达暂停加息,并未来降息的可能性之后,各国央行开始纷纷表示降息预期。这部分国家,大部?#36136;?#22312;美联储表态之后才蹦?#38588;?#30340;。


全球经济增长放缓!


我们也都知道,中国在2018年下半年开始,面临着越来越大的经济下行压力。但实际上,并不仅仅是中国,全球经济是一条绳上的蚂蚱,其他国家也同样如此。


从全球经济形势来看:


国际货币基金组织将2019年和2020年全球经济增长预期下调至3.7%之后,1月21日再次下调今明两年全球经济增长预期,分别下调0.2%和0.1%。




还有德国、日本、等主要国家经济指数GDP下滑压力较大。“?#20998;?#39046;头羊”德国经济三季度出现5年来首次萎缩、荷兰三季度增速才0.2%,还有日本日本三季度GDP萎缩1.2%。


菲律宾、印尼降息的呼声也是越来越高,受全球贸易紧张影响,国内经济下行压力也是越来越大。


这表明全球经济下行是普遍存在的(GDP下滑的国家还有很多,这里就不一一列举了)。


而现在在新的经济形势,以及特?#21183;?#30340;压力之下,美联储开始服软,不再过分鹰派,开始暂缓加息、调整缩表。2019年,市场普遍预计美联储可能很大几率降息,这无疑给了世界新?#21496;?#27982;体一个喘息的机会。


毕竟机会难得,各国早就憋着想要降息了,所以开始渐渐微调自己的货币政策,逐渐放松货币,也就显得很正常了。


说了这么多,终于要说到我们自己了,中国呢?在这一轮经济货币政策转向大潮中,中国会如何?


中国央行会如何?


就目前而言,虽然央行开展了降?#23478;?#21450;多项“类降息”操作,但是我们的基准利率仍旧维持在2015年的水平,政策利率也基本没变,只是市场利率(也就是常说的“定向降息?#20445;?#26377;所降低。


而对于中国人民银行2019年是否会降息,国内市场的普遍看法是:


接下来中国央行会有正式的降息,即下调银行存贷款基准利率,现在一年存款基准利率是1.5%,5年期以上贷款基准利率是4.9%,如果下调利率,接下来可能会下降到1.25%、4.65%这样的水平。


依据央行近期的一系列举措来看,多数?#30340;?#19987;家认为,中国央行不到关键时候?#20848;剖强?#23450;不会降息的了,即使降息也不会因为外部环境降息(?#28909;?#32654;联储),大概率还是会取决于接下来的国内经济形势。


?#28909;?月初,央行在外汇管理上出台了一项新政策,让中国外汇交易监管之网越收越紧了!



这个政策的主要目的是用来干什么的呢?


很简单,?#20048;?#36164;金外流,维护国内资本市场稳定。本来要外流的资金被拦截在了国内,也是间接增加国内的资金,达到变相降息的目的。


除了这个,还有2月13日,央行在香港发行的200亿央票,也是为了为国内提供资金支持。



香港发布央票,实际上就是为离岸人民币市场回收流动性,?#21592;?#26356;好的控制、调节离岸人民?#19968;?#29575;,从而保证在岸人民?#19968;?#29575;的稳定。


要知道,央行与美联储政策背离背后,我们的外汇汇率实际上是承接了极大的压力的,国家也一直在想办法维护汇率稳定。


另一方面,降息虽然是宽松货币政策的重要选择,但是降息具有两面性的。


降息虽好,但却?#25509;?#36234;少,这就会造成货?#19994;本?#24212;对未来经济危机的效果越来越弱,而现在我们的经济形势还远没有到那么严重的时候。


?#29575;?#19978;,2018年央行开展大规模的降准操作,以及年初开展的“全面降准”操作,?#22836;?#36164;金以万亿为单位,之所以没有取得应有的效果,除了市场用脚投票的原因之外,这也是原因之一。


而随着2019年全球降息潮的到来,货币含金量一定会越来?#38477;停?#36825;样此前的资产配置逻辑可能就会不再适合新环?#22330;?


相反,房产(部分)、黄金等硬通货价值会不断上升,股市在大规模降息潮下,也会来一波,但?#26538;?#24066;的不确定性太大,并且震荡的?#20848;?#20250;比较大,要慎重。



内容综合来自:金融行业网、金融观擦家

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